FAQ 79. 미국 주식시장 IPO에서 Valuation을 결정하는 요인은 뭐가 있을까요?

 저희의 블로그를 읽어보신 분들은 아시겠지만 미국 주식시장 IPO시에 SEC에 제출하는 S-1 또는 F-1, FWP에는 기업의 미래추정자료가 전혀 들어가지 않습니다. 따라서 로드쇼 과정에서도 미래 추정자료는 다루어지지 않고 SEC에 제출되지 않았기 때문에 다루어 져서도 안 됩니다. 따라서 이론적으로는 투자자는 전적으로 기업의 제출된 과거 자료를 바탕으로 자체적인 분석 및 판단 하에 투자를 결정해야 합니다.

 그러면 IPO시에 투자자들에게 제시되는 기업의 희망 투자 Valuation의 범위 또는 가격은 어떻게 결정되어질까요?

 기업과 언더라이터와의 협의 기업의 희망투자 Valuation의 범위 또는 가격은 결정이 됩니다. 언더라이터는 당연히 IPO의 흥행을 위하여 디스카운트된 Value로 IPO를 하기를 희망하는 게 일반적이며 기업은 당연히 높은 Valuation을 선호합니다. 여러 협의과정을 거치게 되는 데 Valuation을 결정하는 가장 큰 요인은 기업이 상장사가 되는 것이기 때문에 Market Comparable이 가장 중요시 됩니다.

  매출이나 수익이 충분한 기업의 경우에는 과거 실적을 기준으로 평가를 하는 경우도 있으나 그렇지 못한 경우에는 추정치를 적용받는 경우도 있습니다. 기업의 제시하는 추정실적자료에 따른 DCF Valuation도 참고자료로 쓰일 수는 있으나 Market Comparable의 보충자료로 쓰일 뿐 결정적인 자료로는 이용되지 않는 것이 일반적입니다.